化妆品品牌雅芳的股东们不能失去信心，虽然这家公司的股票仍处于低迷状态，在过去的12个月里，其股价下跌了近40%。事实上，他们可能寄希望于雅芳几年前曾提出的收购其竞争对手科蒂的策略，虽然这个想法提出后当即被管理层拒绝。

雅芳最新的财务报表同样无法让人有信心，这份报告显示，受直销人员大规模减少的影响，其收益率远低于预期水平。不过，值得注意的是，该公司与联邦政府达成和解，出资1.35亿美元解决这场旷日持久的联邦行贿调查。那么，在这场价格战中，雅芳会成为投资者们的好赌注吗？

雅芳的价值是什么？

雅芳是世界上最大的直销公司之一，其直销网络覆盖62个国家的六百万人群。其公司主要业务为化妆品的销售，种类繁多的护肤品和香水类产品占其公司总销量的一半以上。雅芳曾试图利用其庞大的直销网络以建立其他相关领域的销售势力，如珠宝和鞋子。

不幸的是，雅芳近期并没有显示出业务势头，在它最新的财务季度报告显示，公司的销量出现下滑主要由其分销商的减少造成，包括北美地区两位数的下降。公司同样受到降价销售的负面影响，这一趋势导致这段期间营业利润的大幅度减少。这样的结果导致雅芳的现金流减少，直接影响了新产品的开发和其在化妆品行业的竞争地位。

当然，在最近科蒂公司公布的季度报告里，科蒂公司也并没有显示出很好地势头，在报告中指出，由于原占总销售额三分之一的美国市场业务的减少，其2014年财务出现直线下跌。更重要的是，公司的盈利能力受到香水类与美甲类业务低价格的影响。幸运的是，科蒂公司相对于雅芳公司来说成本结构更低，即使在困哪时期也有一定的现金流，允许公司持续投资其他品牌，如Marc Jacobs、Davidoff等。

对于雅芳的投资者，好消息是管理层似乎承认了公司的缺陷，公司在2012年启动了重整计划，旨在创造高达4亿美元的年度节约成本，并与独立的销售团队建立更紧密的联系。而坏消息则是，从雅芳最近财务季度报告来看，局面好转需要一定时间。

因此，在当前总体环境上涨的情况下，投资者应该需要再投资一个化妆品品牌，比如 Ulta Salon, Cosmetics & Fragrance。Ulta Salon是近几年化妆品行业里一个最好的例子， Ulta Salon在其最新的财年报告显示，公司保持稳固的增长，因其强大的店铺销售额与店铺的两位数的扩张，其营收直线增长20.3%。

当公司较前一年的收入出现下滑时，Ulta Salon及时改变策略，进军高端化妆品行业，主要通过店内精品区的形式与高端品牌达成合作合作，如欧莱雅和雅诗兰黛。更重要的是，管理者认为，从长远来看。这可以形成两倍的店铺扩展，以促进稳固的增长。

雅芳的底线

雅芳会是一个有趣的逆袭故事，一如《巴伦周刊》在最近的专栏中指出，但它也有可能是一个失败的故事，长期投资者愿意等待公司的重整计划。尽管有更高的估值，Ulta看起来似乎更愿意通过合理的价格给到越来越多的客户，或许，这家公司应该公布未来的销售额与利润收益。

赢在直销网(zxiao.com)海外报道。（责任编辑：katrina)